当油价回到每桶40美元，欧洲本来便已陷入通缩的边缘，持续下跌的油价很有可能会成为压死骆驼的最后一根稻草。Oxford Economics的研究表明，油价处于每桶80美元时，

　　周五(3月17日)近期国际油价行情大幅波动，自2016年初原油价格从12年低位反弹至40美元上方，原油投资者也从泪流满面的心情转变成喜不自禁，而原油市场供应过剩问题虽存，但冻产会议将开，或将缓解其本质问题提振油价。

　　当油价回到每桶40美元，尽管对全球GDP虽然会有一个微弱的正向提振，但毫无疑问全球经济将陷入通缩危机。Oxford Economics将布伦特原油每桶84美元作为基准情况，预测了不同价格的油价对全球各个经济体明年的影响。当油价跌至40美元，多数国家和地区的通胀水平将在-2%左右，挪威、荷兰等国的经济将负增长。

　　当油价回到每桶40美元，短期利空石油开采、与原油价格相关的化工品，中长期利空各种原油的替代能源及新能源，这些行业的并购活动会大大活跃；短期利好航空、航运、物流、以原油和原油衍生品为原材料的中游，中长期利好机场和港口。但可以想见，短期受益的物流运输也会因经济陷入萧条而难以独善其身，而一直以来替代石油的清洁能源和页岩油似乎失去了环保以外的经济意义。

　　当油价回到每桶40美元，除黄金会受避险情绪略有提振外，其他大宗资产会受严重拖累。暴跌的油价利好全球债市，压低利率。若石油跌至每桶40美元，美联储或不得不延缓其加息进程来对抗通缩，全球主要央行货币政策的分歧也随之弱化。暴跌的油价在总体上也利空股市，步入“40美元”，需求刺激和个股提振都将无力回天。商品货币（挪威克朗、加元、卢布、澳元、巴西雷亚尔）则毫无疑问会迎来寒冬。

　　显然，当油价回到并停留在40美元时的世界，将会是危机四伏的世界，无论驱使原油下跌背后的政治角力是什么，恐怕这将是一个多输的格局。

　　当油价回到每桶40美元，信用违约增多，风险情绪上升。能源公司目前在美国高收益债券市场的比例达到了17%左右。美国基金在页岩油气热潮中为开采和钻探公司提供了大量融资，购买了这些快速扩张生产的能源企业发行的以十亿美元计的垃圾债。当前在垃圾债市场上发行的三分之一的能源债都进入了“不良”评级。如果油价未来三年都在每桶65美元，40%的垃圾债可能会违约。如果油价跌到每桶40美元，违约的垃圾债预计会占到一半以上。此外，油价萎靡可以通过能源股拉低股指，引发股市的下跌。避嫌情绪升温倒可能利好国债。

　　欧洲——深陷通缩危机

　　当油价回到每桶40美元，欧洲本来便已陷入通缩的边缘，持续下跌的油价很有可能会成为压死骆驼的最后一根稻草。Oxford Economics的研究表明，油价处于每桶80美元时，只有西班牙一个国家会在2015年陷入通缩。当油价跌至每桶40美元时，葡萄牙、法国、西班牙、比利时、意大利、荷兰、希腊、德国、奥地利和爱尔兰都将通缩超过1%，即使是经济较为健康的英国也将陷入通缩。这让通胀大大远离远离了欧洲央行通胀2%的目标。

　　中国——喜忧参半当油价回到每桶40美元，中国的石油战略储备迎来了有利的时间窗口。11月22日中国首次正式公布了战略石油储备一期工程部分储备原油的估计规模，4个储备基地中有9100万桶，而二期工程早已启动。此外，大宗商品价格下跌的背景为调整资源税征收方式提供了机会。譬如，多年来由各省征收的煤炭资源税由从量计征改为从价计征。

　　俄罗斯——危机边缘

　　在油价步入“60”美元，卢布已经开始崩盘，俄罗斯不得不被迫出手，出售黄金储备以对付通胀和卢布下行。12月11日，俄罗斯央行升息，从9.5%上调至10.5%，试图阻止卢布下行，但仍收效甚微。

　　再加上俄罗斯国内通胀高企，经济增长放缓，俄罗斯经济正在又一次逼近滞涨边缘。为了让经济平稳着陆，俄罗斯政府正在计划开启其已经“珍藏”了近十年的“安全气囊”。10月14日俄罗斯财政部第一副部长塔季扬娜?涅斯捷连科表示，2015-2017年可能会从俄罗斯联邦储备基金中支出约1.5万亿卢布，用于俄联邦政府预算融资。这几乎是储备基金总额的一半。

　　在考虑动用储备基金的同时，俄罗斯还暂停了从联邦预算中向福利基金拨划资金的行动。这已经是俄罗斯政府连续第二年没有向福利基金注资。这一举动将在2015年节省3090亿卢布，这笔资金也将被划归危机救助基金。

　　这些还只是“60美元”时代的影响，若原油真的触及每桶40美元，不排除俄罗斯或会寻求战争等极端手段来挽救其岌岌可危的石油收入以及支持率。

　　中东——终将减产

　　当油价回到每桶40美元，受到石油美元支撑的投资和资产都面临风险。巴林、阿曼、沙特、阿联酋、卡塔尔和科威特不得不中断一些购买外国资产的计划，导致一些工程项目建设延期，对全球资产市场、地区政治和能源开发等领域造成影响。如果一旦决定动用主权基金，可能导致较活跃的投资机构撤离，中东地区主权财富基金近年来已通过海外项目获得大量资金（包括伦敦的房地产项目、澳大利亚和美国的基础设施项目等）

　　日本——通胀目标难上加难

　　当油价回到每桶40美元，对于几乎所有石油资源均依赖进口的日本而言无疑是一个好消息，但也让日本央行推升通胀的难度进一步加大。虽然从长期来看，油价下跌对经济有利，但短期对物价造成了下行压力。因此日本央行可能不得不选择进一步扩大宽松。如果油价保持当前水平，日本通胀面临的下行压力将延续至2015财年上半年。11月28日公布的数据显示，日本10月全国核心CPI年率升幅继续放缓至2.9%，为七个月最低。但如果油价下触每桶40美元，在经济结构调整难以成功完成的情况下，日本陷入通缩的可能性非常高。

　　当油价回到每桶40美元，暴跌的原油提升全球的避嫌情绪，日元或会因此提振，又将伤害日本的出口部门。

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